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中国证券报：结合基本面预期，谈谈对后续股债市场表现的展望。王子芃：从基本面来看，宽货币向宽信用的传导效果不佳，今年利率债的大牛行情对于实体融资的带动效果并不显著。10月31日，国家统计局公布的10月制造业PMI指数为50.2，创2016年7月以来新低；非制造业PMI指数为53.9，亦较上月有所回落。PMI数据表明，经济增长持续放缓，下行压力犹存。

今日国内黑色系品种现货多以企稳为主，唐山市场普方坯主流涨10元/吨，现普碳150坯报4010元/吨。期货走势分化，其中前期弱势品种焦煤与铁矿再次领涨，成品材方面小幅跟涨，焦炭收跌。从期盘主力合约来看：I1901合约震荡走强。国产矿价格表现坚挺，进口矿个别上涨，贸易商挺价惜售心态明显，但当前市场活跃度一般，钢厂方面采货意愿不强，观望情绪浓厚。技术面上，期价走强，再次收复500关口，不过需要关注后期能否站稳，预计短期矿价仍然偏强为主。操作上建议在490上方偏多操作。RB1901合约宽幅震荡。受近两日商家报价大幅下调的影响，市场成交情况出现好转，不过大多数商家心态仍较为谨慎，观望情绪较浓。技术面上，期价表现止跌企稳，不过上方均线阻力仍然存在，预计短期仍然将震荡调整。操作上建议在4040附近可以考虑择机做多，止损参考4000。

先求稳，高股息策略。《策略专题-类衰退时期股市特征-20181218》提出当前经济从类滞胀到类衰退，在此期间股市回落找市场底，高股息策略优势显现。从宏观背景看，2018年下半年经济呈现类滞胀特征，往后看经济增速下行仍将持续，经济将由类滞胀走向类衰退，08/4-09/3和11/9-12/9经济都出现过类衰退特征，这两段区间内高股息类行业呈现明显的超额收益。而且，在经济类衰退期，往往会降息，债券以及类债券特征的高股息股票将受益。根据行业分析师盈利预测，结合历史分红率预测股息，我们筛选沪深300成分中高股息率、稳定分红个股如表3。此外，类衰退后期受益于政策宽松的行业表现更优。10月、12月中央政治局会议较7月底相比均未提及房地产调控，2018年中央经济工作会议对于房地产的定位是“构建健康发展长效机制”，而2017年“保持房地产市场调控政策连续性和稳定性”，如果2019年一季度经济数据持续下滑，不排除地产政策微调的可能，类似2012年初房地产政策开始微调，地产行业指数跑赢上证综指。行业分析师预计18/19年地产净利润同比增速分别为23%/8%，目前地产行业PB（LF，整体法）估值1.41倍，处于历史自下而上2%分位，若政策微调，地产板块受益。风格上，A股价值成长风格切换周期是2-3年，决定风格的核心力量是利润增速强弱对比，而政策影响利润增速，13-15年风格偏成长源于并购重组政策，16-18年风格偏价值源于供给侧结构性改革政策。目前战略性看好成长，这是因为政策再次偏向科技创新类，2018年中央经济工作会议明确提出“要推动先进制造业和现代服务业深度融合，坚定不移建设制造强国”，先进制造如5G产业链、新能源车产业链，服务消费如医疗健康、保险。

BLUE ORCA还质疑公司对收益进行了调整，提高了利润率，透过可疑及涉及采购价格的会计手法进行。此外，沽空报告指出该公司存在治理问题，即其南亚联营企业的实际控制人是公司CEO及其家人。而行政总裁Ramesh Tainwala的履历讹称自己拥有商业博士学位，但实际上没有。

第四十七条【总体要求】关联交易应当结构清晰，避免多层嵌套等复杂安排。保险公司不得通过隐瞒关联关系或者采取其他手段，规避关联交易的监管审查以及报告、披露义务。第四十八条【关联方责任】保险公司股东、董事、监事、高级管理人员及其他关联方，应当如实披露关联关系的有关信息，不得隐瞒或提供虚假陈述，并对提供信息的真实、准确、完整性承担责任。

多维度评估上市公司价值多年以来，东方红资产管理的权益投资团队把投资重心放在选股上，建立了多维度考核上市公司的标准。第一，选择幸运的行业。对上市公司来说，在好的行业中，先入者能有效地建立经营壁垒，而处于不好的行业中却往往体现为后发优势，后来者成本优势和技术优势明显，市场集中度难以提高。第二，选择能干的管理层。企业能在能干的管理层的带动下，在竞争中获胜，逐步构建护城河。第三，合理的价格和预期。即使是好公司的股票也有合理的定价，有时需要等待合理价格的出现。